导读

受到春节假期及疫情影响，预计短期内疫情给制造业带来一定压力。因外资动力厂进军国内，动力电池厂降价主动，三元动力模组为0.8元/wh。负极材料方面预计春节后进行新一轮价格谈判，多数电池厂家表示2020年的负极材料降价诉求是梯度下滑10-15%

特斯拉公布Q4报告业绩和现金流大超预期，20年Model Y交付提前Q1，国产Model3提产迅速，Y启动建设，引入CATL，大众等传统车企提速奋力直追，后续50多款平台车型如期推进，而国内疫情影响短期产销量，后续政策拐点明确，2020年政策和销量拐点大年确定，中国供应链崛起，进入海外供应链的龙头订单尤其好，钴持续反弹、锂明显见底，新产品新周期，电动汽车持续高增长确定；光伏12月抢装超10GW，19年30.2GW装机，海外需求预计85GW+，全球115GW，同增15%，20年国内政策已定,沿用19年框架，补贴总额15亿，国内估计45-50GW,估计全球145-150GW，同增30%，龙头估值低。风电遵照十三五规划，抢装火热，19年并网25.79GW，同增27%，20年估计35GW+,整机盈利拐点，估值修复。工控去年Q1/Q2/Q3同增1.7%/同降1%/同降2.9%，Q4龙头弱复苏，疫情短期小幅影响，今年反转的趋势明确，估值处于底部，看好工控龙头。电网投资持续下降，国网换帅但泛在方向投资依然是重点，看好二次龙头。

行业层面：

企业捐款情况：

国网（捐款5000万、物资6028万）、宁德时代（1000万）、比亚迪（1000万）、欣旺达（1000万）、晶澳（1000万）、汇川技术（700万）、特斯拉（500万）、杉杉股份（500万）、容百科技（200万）、正泰电器（100万）、隆基股份（陕赴武汉医护人员每人每天1000元）。

公司层面：

宁德时代：19年业绩预增：归母净利润40.64~49.11亿元，同增20%~45%；扣非净利润35.98~42.23亿元，同增15%~35%。

汇川技术：19年业绩预告：归母净利润8.75~11.09亿元（-5~-25%）。隆基股份：签订重大销售合同，总金额129.98亿元。

福莱特：19年业绩预告：归母净利润6.8~7.3亿元，同增67.08%~79.36%。

麦格米特：19年业绩预告：归母净利润3.03~4.04亿元，同增50%~100%。

阳光电源：19年业绩预增：归母净利润8.5~9.31亿元，同增5%~15%。

明阳智能：1）IPO限售股1月23日上市流通，数量为6.5亿股；2）19年业绩预增：归母净利润6.1-7.3亿元，同比增43.20%-71.37%。扣非净利润5.4-6.4亿元，同增72.05%-103.91%。

星源材质：业绩预告：归母净利润为1.33~1.67亿元，同减25%~40%。

天赐材料：19年业绩预告修正：归母净利润1200-1800万元，同降96.06% - 97.37%。

多氟多：19年业绩修正：归母净利润-4.3~-3.6亿元，上年同期盈利0.66亿元。

杉杉股份：19年业绩预减：归母净利润2.39-2.85亿元，同降74%-79%。扣非净利润1.13-1.63亿元，同降46%-63%。

锦浪科技：19年业绩预增：归母净利润1.2-1.35亿元，同增1.64% - 14.34%。

华友钴业：19年业绩预减：归母净利润同降85%-95%，上期归母净利润15.28亿元。

当升科技：19年业绩预告：归母净利润-2.05~-2.1亿元，上年同期3.16亿元。

诺德股份：19年业绩预告：归母净利润-1.1~-1.3亿元，上年同期0.97亿元。

容百科技：业绩预告：归母净利润为0.8~1.2亿元，同减43.63%~62.42%。

一、电动汽车板块

二、风光新能源板块

光伏：

产业链价格：

硅料：临近年节假期，上周在大多数硅片企业完成硅料备货的前提下，本周单多晶用料成交订单较少，大部分仍执行前期订单，新签订单预计二月上旬陆续展开洽谈，因此本周单多晶用料价格持稳，国内单晶用料落在每公斤71-74元人民币之间; 主流多晶用料落在每公斤44-51元人民币之间，低价小幅滑落每公斤1元人民币。现阶段多晶硅片厂家采购主流多晶用料同时搭配次级料源，以降低硅料成本，各企业按照采购料源的比例，与硅料厂商议整体多晶用料的均价，本周成交均价格落在每公斤40-44元人民币之间。海外硅料部分，本周价格变化不大，值得注意的是近期人民币汇率强势，节后海外单多晶用料价格预判呈现平稳走势，甚至不排除微扬的可能性。

硅片：本周国内多晶硅片高价及低价小幅滑落，市场上仅有少数订单完成签订，整体价格区间落在每片1.43-1.54元人民币，均价落在每片1.52元人民币。由于节前多晶需求仍然偏弱，多晶硅片厂开工率偏低，导致非硅成本下降空间受限，部分厂家为了降低亏损，借由年节本周提早开始停产休假，仅少数大厂仍维持生产。由于节后多晶硅片供应将进一步略减，加之硅料厂多晶用料库存偏低，预判节后多晶硅片将呈现供应稍紧，整体价格有机会持稳下来。单晶硅片部分目前仍呈现供应短缺，海外市场也出现买不到硅片的现象，因此本周单晶硅片成交价维持在每片2.98-3.06元人民币之间。另一方面随着单晶大厂公告2月的牌价，维持与1月相同价格，单晶需求热度有望持续至年节后。海外单多晶硅片的部分，本周主要交付前期订单，因此整体价格持稳运行变化不大。随着近期人民币汇率持续走强影响，预计节后单晶硅片有机会上调价格，多晶硅片则以持稳为主。

电池片：随着农历年假将至，本周极少新订单洽谈，整体价格与上周持平，多晶电池片成交价格落在每片2.65-2.7元人民币上下，M2尺寸单晶电池片价格维持在每瓦0.95元人民币。虽然多数电池厂都已签订不少节后的订单，但随着组件价格仍在下探，预期节后单晶PERC电池片的谈价压力将逐步增大。

组件：中国国内单晶PERC组件价格仍在持续跌价，近期每瓦1.65-1.68人民币间的价格已很常见，随着节后至二季度可能将是今年需求相对冷清的时刻，预期节后单晶组件将依然呈现缓跌态势。

需求预计：根据能源局统计，2019年光伏新增发电容量30.22GW，同比下降32%。19年由于指标发放较晚，部分建设项目可能会延迟到20年上半年集中并网，海外预计85GW左右装机，全球115GW左右。年初至今组件价格已经下降20%，已超过历年平均降幅，足以激发明年全球需求弹性。预计20年需求仍将有20GW的增长（100-110GW左右）。国内方面，能源局下发2020年光伏建设项目征求意见稿，光伏补贴金额15亿，其中户用补贴5亿元。测算竞价项目度电补贴4分钱左右，预计新增规模预计25GW；户用度电补贴7分钱，预计新增规模8-9GW（考虑最后一个月抢装），加上19年的项目延迟，以及平价项目、特高压配套项目等指标，测算国内2020年光伏装机45-55GW，全球预计140-150GW。

风电：

根据能源局统计，2019年风电新增发电容量25.79GW，同比增长27%。风电行业自5月份政策落地，平价前的抢装行情开启，行业招标量价齐升， 1-9月份行业公开招标量49.9GW，同比增长108.5%，超过以往年份的年度招标总量。招标价格也较18年的价格低点反弹17%以上。行业开工渐入旺季、企业备货热情高涨，行业装机将呈现逐步上升的态势。预计2020年装机将会达到35-40GW。

分行业跟踪

2.1国内电池市场需求和价格观察

锂电池：

因外资动力厂进军国内，动力电池厂降价主动，三元动力模组为0.8元/wh。比亚迪近期发布的刀片铁锂电池，通过CTP技术减少模组环节来提高体积能量密度。车型铭牌显示，目前提车的Model 3仍然使用松下电池，暂未切换至LG化学。

正极材料：

国内三元材料市场交投暂为冷清，少量成交的订单也将于年后陆续发货。三元前驱体方面，本周市场报价有小涨，部分5系三元前驱体甚至报价至8万/吨以上，主要还是受硫酸钴等原材料价格上涨拉动，但实际成交不多。

负极材料：

负极材料市场清淡，市场开始进入假期模式。产销量方面，仅部分厂家在积极备货，为春节后发货做准备。产品价格方面无明显变化，现国内负极材料低端产品主流报2.1-2.6万元/吨，中端产品主流报4.3-5.7万元/吨，高端产品主流报7-9万元/吨。预计春节后进行新一轮价格谈判，多数电池厂家表示2020年的负极降价诉求是梯度下滑10-15%；节后，预期3月上升。

其他：

电解液、隔膜价格均保持稳定，淡季行情延续。

2.2新能源行业跟踪

2.2.1 需求跟踪

中电联发布月度风电、光伏并网数据。根据能源局统计，2019年光伏新增发电容量30.22GW，同比下降32%。2019年风电新增发电容量25.79GW，同比增长27%。

11月风电利用小时194，同比增长16%，1-11月风电利用小时1882，同比下降0.5%。

2.2.2 国际价格跟踪

2.2.3 国内价格跟踪

2.3 工控和电力设备行业跟踪

1月PMI环比小幅回落，19年12月制造业投资增速小幅回升，12月制造业固定资产投资完成额累计同增3.1%、增速环比回升0.6pct；12月制造业规模以上工业增加累计同增5.7%，增速环比小幅回升0.1pct，当月同增6.9%，环比增速改善0.7pct。1月官方PMI为50.0，环比小幅回落0.2个点，维持在荣枯线上，其中中型和小型企业PMI分别为50.1和48.6。1月制造业景气度小幅回落，受到春节假期及疫情影响，预计短期内疫情给制造业带来一定压力。

景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。

1月官方PMI为50.0，环比小幅回落0.2个点，仍维持在荣枯线上，其中大型企业PMI为50.4，环比回落0.2个点，中/小型企业PMI分别50.1/48.6，环比分别回落1.3/回升1.4个点，制造业景气度小幅回落，主要受春节假期及疫情的影响，预计短期内疫情给制造业带来一定压力。

12月工业增加值增速环比继续改善：12月制造业规模以上工业增加累计同增5.7%，环比小幅回升0.1pct；当月同增6.9%，环比增速继续回升0.7pct，12月整体继续改善。

前12月制造业固定资产投资增速小幅回落，通用设备、专用设备均回升：12月制造业固定资产投资完成额累计同增3.1%，环比回升0.6pct；其中通用设备同增2.2%，环比回升0.8pct，专用设备同增9.7%，环比回升0.2pct，增速相对高于通用设备。

12月机切削机床降幅扩大、工业机器人大幅增长：12月切削机床累计增速-18.8%，降幅环比扩大1.1pct，1-12月累计增速-14.3%；12月成形机床增速+4.8%，增速环比+4.8pct，1-12月累计增速-7.9%；工业机器人产量前12月累计增速-6.1%，当月增速+15.3%，增幅环比大幅改善11pct。

泛在电力物联网建设进度：

19年初国网工作报告中正式提出“三型两网”战略，即打造枢纽型、平台型、共享型企业，运营好坚强智能电网、泛在电力物联网两网。19年3月，国网召开建设工作部署会议，对泛在电力物联网的建设作出部署安排，并发布《泛在电力物联网建设大纲》，4月向网省公司、直属单位下发《泛在电力物联网2019建设方案》，10月发布《泛在电力物联网白皮书2019》，并启动了相关项目的设备和服务采购招标，标致着泛在电力物联网建设的正式启动。

18年2月，国网2018年信息通信工作会议：打造全业务泛在电力物联网，建设智慧企业，引领具有卓越竞争力的世界一流能源互联网企业建设。

19年1月，国家电网公司2019工作报告：“三型两网”战略：打造枢纽型、平台型、共享型企业，运营好强智能电网、泛在电力物联网两网。

19年2月，国网《2018社会责任报告》：“完成‘数字国网’和全业务泛在电力物联网顶层设计，大力推进大数据应用。初步建成泛在电力物联网架构”。

19年3月，国电南瑞成立泛在电力物联网总体方案组

19年3月，国网信通产业集团：推进泛在电力物联网业务发展

19年3月8日，国网全面部署泛在电力物联网建设：3月8日，国网建设工作部署会议在京召开，对泛在电力物联网建设作出全面部署安排，发布《泛在电力物联网建设大纲》

19年4月，《泛在电力物联网2019年建设方案》发布并下发至网省公司

19年10月，国网信息化设备、服务招标中，泛在电力物联网相关的招标正式启动

19年10月，《泛在电力物联网白皮书2019》正式发布

19年12月，《泛在电力物联网2020重点建设任务》正式印发

特高压推进节奏：

18年9月7日能源局公布《加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，原文中重点指出两点一是特高压建设的意义，“落实绿色发展理念，加大基础设置领域补短板力度，发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫的重要作用”；二是加快9项工程12条特高压建设线路的名单，另有两项联网工程。这是既14年《大气污染防治计划》9条特高压12条重点输电通道建设后，又一次大规模的项目落地。看主要考虑站内设备的造价，我们统计本轮项目的整体站内设备的投资在800-1000亿，其中核心设备的投资在600亿左右，主流供应商比如南瑞、特变、许继和平高带来的整体的业绩占比50%，300亿的订单，在19-21年陆续落地。

特高压投资重启后目前已有青海-河南、张北-雄按、陕北-湖北、雅中-江西及南网的云贵互联互通工程等项目获核准，项目核准后已经悉数开始招标。

后续关注青海河南、陕北武汉配套交流项目的核准和招标，特高压交直流龙头企业平高电气、国电南瑞，其余许继电气、特变电工、中国西电等也有望受益。

原材料价格行情

3.动态跟踪

3.1行业动态

3.1.1 新能源汽车及锂电池

特斯拉第四季度营收近75亿美元，2020年预计交付50万辆：特斯拉向世界公布了其2019财年第四季度财报。数据显示，第四季度公司营收额为74.84亿美元，同比增长2%；但同时，归属于普通股股东的净利润跌至1.05亿美元，与上年同期的1.4亿美元相比，下降了25%。目前，Model 3和ModelY的总产能为40万辆/年，而由于Model 3在上海工厂的产出，以及Model Y的全面投产，“2020年的交付量将轻松超过50万辆。”

受疫情影响 丰田在华工厂停产至2月9日：随着新型冠状病毒的肺炎持续影响，国务院办公厅日前发布了延长2020年春节假期的通知，为此已有多家车企及4S店进行推迟营业生产和营业时间。丰田汽车将暂停在中国工厂的生产业务，直至2月9日。

敲定新任CEO 雷诺集团高层人事任命于7月1日生效：1月29日，雷诺集团董事会决定任命卢卡·德·梅奥先生为雷诺集团首席执行官和雷诺集团董事长，该任命将于2020年7月1日起生效。在卢卡·德·梅奥先生正式上任之前，克洛蒂尔德·德尔博斯女士将继续担任雷诺临时首席执行官，并于7月1日起担任雷诺集团副首席执行官。

2020年锂电池厂倒闭第一案！总投资12.6亿，厂房已被法院查封:南阳嘉鹏新能源科技有限公司被南阳市宛城区人民法院下达执行裁定书，因欠原告南阳鑫众投资有限公司欠款11251600元及利息，案件诉讼费44654元、保全费5000元、执行费78652元等，合计金额超过1130万元，由于银行账户没钱，房产和土地已被法院查封。

特斯拉证实：宁德时代将成为其动力电池供应商：特斯拉公布2019年第四季度财报，在随后进行的电话会议中明确，宁德时代将成为其合作伙伴。截至目前，特斯拉的动力电池供应商已经包括松下、LG化学、宁德时代三家企业。宁德时代借此也将成为特斯拉动力电池的首家中国供应商。

战疫情 特斯拉/杉杉/容百/欣旺达等企业在行动：面对新型冠状病毒肺炎疫情防控的严峻形势，锂电和新能源汽车产业链企业都在积极行动，通过捐款捐物的形式为疫情防控贡献企业的力量。高工锂电注意到，截至目前，继宁德时代、比亚迪、珠海冠宇等相关企业发出捐献后，又有包括特斯拉、杉杉股份、赣锋锂业、容百科技、海科集团等一大批相关企业在积极行动。

大众集团CEO迪斯：“传统汽车制造商的时代已经结束”：“传统汽车制造商的时代已经结束。”大众汽车集团(Volkswagen)CEO赫伯特·迪斯(Herbert Diess)在1月16日的一次内部会议上说道。他希望大众加快转型，缩减成本，降低复杂性，提高生产率，避免成为另一个诺基亚。迪斯向路透表示，至少未来10年内，燃料电池的竞争力不如电动汽车。考虑到这一点，大众将削减用于燃料电池的资源。

3.1.2.新能源

3.1.3.工控&电网

国家电网公司全力以赴做好疫情防控服务保障工作：国家电网公司党组提高政治站位，坚定信心决心，迅速成立由毛伟明董事长担任组长、辛保安总经理任副组长的公司应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组，统一领导协调疫情防控工作，安全科学、高效有序推进各项疫情防控服务保障工作，为决胜疫情防控阻击战提供坚强有力的电力保障。。

3.2公司动态